1.2020年中國家族信托市場概覽

2020年伴隨著金融市場波動，中國高凈值人群在打破剛兌、多個單一資產(chǎn)類別出現(xiàn)虧損的市場教育下，更深刻地意識到保障財富安全，盡早落實財富傳承安排的必要性和緊迫性。這直接推動了家族信托行業(yè)的井噴式發(fā)展。同時，高凈值人群多樣化、非標準化的財富需求，凸顯了家族信托這一“全能”型傳承工具的不可替代。

11月9日，招商銀行在京發(fā)布《2020中國家族信托報告》。據(jù)了解，該報告基于數(shù)千份高凈值人士調(diào)研問卷和近200人次深度訪談，深度剖析中國高凈值人士最為關(guān)注的財富傳承問題和中國家族信托行業(yè)發(fā)展趨勢，是目前聚焦中國境內(nèi)家族信托實務(wù)最為詳實的家族信托報告。

中國高凈值人群傳承安排不斷深化，推動家族信托市場進一步發(fā)展

在中國經(jīng)濟增速放緩與過去兩年金融市場波動的背景下，高凈值人群對市場的不確定性認識加深，避險情緒加強。一方面，“保證財富安全”和“財富傳承”持續(xù)占據(jù)最重要的兩個財富目標；另一方面，在打破剛性兌付、多個單一資產(chǎn)類別出現(xiàn)虧損的市場教育下，他們深刻體會到各類資產(chǎn)的潛在風險，理解到投資需在風險和收益間不斷做出權(quán)衡，依賴單一熱門資產(chǎn)快速賺取高收益的時代已經(jīng)過去，財富需要進行專業(yè)且長期的配置、積累、并進行動態(tài)調(diào)整才能保值增值。

來源：招商銀行－貝恩公司《2019年中國私人銀行報告》

中國家族信托意向人群規(guī)模

中國高凈值人群對于家族信托認可度在過去幾年中顯著提升。據(jù)招商銀行和貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2019中國私人財富報告》，家族信托在各類財富傳承安排方式中的提及率達20%；僅一年以后，據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，境內(nèi)外家族信托提及率進一步提升至超30%，成為關(guān)注度增長最快的傳承工具。

來源：《2020中國家族信托報告》問卷調(diào)研

可裝入家族信托資產(chǎn)預計規(guī)模及構(gòu)成

根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計，意向人群人均可裝入家族信托資產(chǎn)約3100萬元，約9成高凈值人群在設(shè)立家族信托時選擇將少于50%的資產(chǎn)裝入家族信托，一半以上高凈值人群愿意每年逐步追加資產(chǎn)進入家族信托，直到其成為主要的資產(chǎn)持有方式。

來源：《2020中國家族信托報告》問卷調(diào)研

家族信托意向人群區(qū)域分布

受各地區(qū)經(jīng)濟環(huán)境、民營企業(yè)發(fā)展情況、金融行業(yè)對家族信托業(yè)務(wù)的重視程度、高凈值人群對家族信托理念認同程度等綜合因素的影響，在沿海發(fā)達地區(qū)，尤其是這其中的一線城市，家族信托正在從新鮮事物轉(zhuǎn)型成為較普遍需求。

分省份來看，全國有24個省級行政區(qū)省市的家族信托意向人群超過千人，其中超過2萬人的省市共3個，分別為廣東、北京和上海，超過1萬人的省市共4個，分別為江蘇、浙江、山東與湖北。

與高凈值人群分布相比，家族信托意向人群集中度更高，不同區(qū)域之間差異較大。前五大省級行政區(qū)省市的人群占比超過61%，且增速也高于全國平均水平。

來源：《2020中國家族信托報告》問卷調(diào)研

2.中國高凈值人群對家族信托的看法，設(shè)立的考慮和對服務(wù)機構(gòu)的期望

關(guān)于家族信托的設(shè)立目的，報告顯示財富傳承是境內(nèi)高凈值人群設(shè)立家族信托的核心目的，其次才是資產(chǎn)隔離、稅務(wù)籌劃和隱私保護。

在“設(shè)立家族信托，您希望包含的受益人有哪些？”的問題中，86%的受訪者將直系后代、配偶與父母設(shè)立為主要受益人，也有7%的受訪者希望通過家族信托滿足特定關(guān)系人的傳承安排。

來源：《2020中國家族信托報告》問卷調(diào)研

出于個人隱私等問題的考慮，在被問及“您如果設(shè)立家族信托，是否愿意讓受益人知曉信托的存在？”時，53%的受訪者選擇“暫時不讓受益人了解信托設(shè)立的具體情況，一定時機后讓受益人知曉”。但是，也有受訪者提出，家族信托的管理正是鍛煉受益人的機會。家族信托具有傳承安排的靈活性以及傳承思路的隱私性等特點，這也使得家族信托能很好地履行委托人性真實的傳承安排。

來源：《2020中國家族信托報告》問卷調(diào)研

關(guān)于投資收益，基于家族信托作為家族“防火墻”的設(shè)置初衷，大部分高凈值人群在家族信托的投資過程中，追求較低的投資風險和相匹配的收益。48.25%的受訪者希望家族信托的投資比個人賬戶更保守；42.67%的受訪者希望兩者風險偏好相同；僅9.08%的受訪者有著更高的風險承受能力，希望家族信托的投資要比個人賬戶更激進，因為已經(jīng)在整體資產(chǎn)中做了風險分散的權(quán)衡。

報告顯示，在凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，家族信托在資產(chǎn)配置過程中也面臨若干挑戰(zhàn)，受訪者認為排前三位的困難是：

各類資產(chǎn)收益率普遍下降；

資本市場波動太大；

不知道如何優(yōu)化資產(chǎn)管理配置方案。

部分受訪高凈值人群表示需要借助財富管理機構(gòu)的專業(yè)投資能力，以實現(xiàn)家族信托資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

多數(shù)高凈值人群希望保留家族信托投資決策權(quán)。報告顯示，對于已經(jīng)在某一機構(gòu)（如銀行）成立家族信托的委托人而言，絕大多數(shù)的受訪者希望仍然對于信托資產(chǎn)有一定的決策權(quán)，占比75.54%的受訪者選擇聽取機構(gòu)建議后自己決策，完全自主決策和全權(quán)委托給機構(gòu)處理的比例較小。

來源：《2020中國家族信托報告》問卷調(diào)研

3.對中國家族信托行業(yè)發(fā)展的重要啟示

總體而言，家族信托市場仍是藍海，相對于國內(nèi)龐大且還在高速增長的高凈值人群體量而言，家族信托的體量還有較大差距。

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2019年4季度末，全國68家信托公司受托資產(chǎn)規(guī)模為21.6萬億元。而根據(jù)公開數(shù)據(jù)的估算，國內(nèi)家族信托財產(chǎn)規(guī)模約在1300億元至1800億元左右，占全部信托規(guī)模的比例不足1%。

但是，高凈值客戶對信托合同文本的嚴謹性和需求的個性化的要求與機構(gòu)緩慢的業(yè)務(wù)增長之間的矛盾突出，單量做不上去，利潤貢獻并不顯著，業(yè)務(wù)團隊難以運行，這使得國內(nèi)不少信托機構(gòu)對此項業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位不及預期。

展望未來，機構(gòu)的經(jīng)驗積累或是重要的差異化優(yōu)勢。豐富的案例幫助機構(gòu)歸納提煉出共性的需求，設(shè)計有代表性的解決方案。在標準化模塊的基礎(chǔ)上，通盤考慮各模塊之間的相關(guān)性及潛在沖突，有利于機構(gòu)在提供更為個性化方案時，兼顧合同文本嚴謹性。

而隨著規(guī)模效益的體現(xiàn)，單位成本的下降也會帶來更大的利潤空間，從而有余力進行創(chuàng)新和優(yōu)化，吸引更多高凈值人群，形成良性循環(huán)。