時(shí)隔半月，中國(guó)信登繼信托行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)全量采集成功之后，又聯(lián)合中債金融估值中心有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中債估值中心”)，于10月30日聯(lián)合試發(fā)布首批中債—中信登信托資產(chǎn)估值。

中國(guó)信登全稱為中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司，作為信托行業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)設(shè)施，其具有中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)賦予的估值服務(wù)職能，還負(fù)責(zé)信托業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管數(shù)據(jù)的全量采集、管理、存儲(chǔ)、維護(hù)、審核工作。由此看，中國(guó)信登在建成全國(guó)統(tǒng)一的信托業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管數(shù)據(jù)信息庫以及信托產(chǎn)品估值等方面都具有重要職責(zé)。

先看首次數(shù)據(jù)全量采集，其中有兩個(gè)關(guān)鍵詞，“標(biāo)準(zhǔn)化”和“全量采集”，并在此基礎(chǔ)上建立信托業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管數(shù)據(jù)體系。該體系分信托公司管理信息、信托產(chǎn)品公共信息、信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)四大版塊，涵蓋管理信息、信托產(chǎn)品公共信息、信托產(chǎn)品信息、信托募集信息、信托運(yùn)用信息、信托運(yùn)用補(bǔ)充信息、信托運(yùn)用詳情、信托會(huì)計(jì)信息、固有業(yè)務(wù)信息與固有會(huì)計(jì)信息十個(gè)主題域，包括64張數(shù)據(jù)表，共計(jì)1579個(gè)數(shù)據(jù)項(xiàng)。涵蓋了信托業(yè)務(wù)、固有業(yè)務(wù)及其會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)信息的全量采集。

行業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)送最終將實(shí)現(xiàn)“一表通”。在數(shù)據(jù)采集的過程中，中國(guó)信登既要按照監(jiān)管要求履行審核數(shù)據(jù)質(zhì)量的職能，還需持續(xù)跟蹤監(jiān)管政策出臺(tái)和行業(yè)信托業(yè)務(wù)演進(jìn)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)更新需求，按照中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)《監(jiān)管數(shù)據(jù)安全管理辦法（試行）》的要求，持續(xù)深化完善標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管數(shù)據(jù)的“全面”與“權(quán)威”，不斷夯實(shí)監(jiān)管部門數(shù)據(jù)分析監(jiān)測(cè)應(yīng)用的基礎(chǔ)，為行業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)送最終實(shí)現(xiàn)“一表通”筑牢基礎(chǔ)。

在行業(yè)數(shù)據(jù)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化采集報(bào)送的同時(shí)，信托產(chǎn)品凈值化也取得進(jìn)展。此次試發(fā)布的首批估值結(jié)果面向上海信托等8家試點(diǎn)信托機(jī)構(gòu)定向發(fā)布，內(nèi)容包括估值收益率、估值全價(jià)和估值凈價(jià)等資產(chǎn)估值指標(biāo)；估值資產(chǎn)包括了非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和附回購(gòu)特征的資產(chǎn)收（受）益權(quán)類資產(chǎn)等。首次發(fā)布估值結(jié)果的信托資產(chǎn)97只，涉及估值結(jié)果108條。今年9月，由中國(guó)信登、中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)、中債估值中心等聯(lián)合制定的《信托公司信托產(chǎn)品估值指引（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《估值指引》）陸續(xù)下發(fā)至信托公司征求意見。《估值指引》要求，信托公司一方面需建立估值管理委員會(huì)作為估值管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)全面統(tǒng)籌估值工作；另一方面，在對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值評(píng)估時(shí)，無論該非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)是否準(zhǔn)備于近期轉(zhuǎn)讓，信托公司在計(jì)算公允價(jià)值時(shí)都應(yīng)假定估值日發(fā)生了出售該非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的交易，并以此假定交易的價(jià)格為基礎(chǔ)，計(jì)量該非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的公允價(jià)值。未來，在監(jiān)管部門指導(dǎo)下，《估值指引》的及時(shí)出臺(tái)將為行業(yè)提供可落地實(shí)施的信托產(chǎn)品估值規(guī)范，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管政策要求下的行業(yè)估值標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。

為何信托行業(yè)的數(shù)據(jù)采集以及信托資產(chǎn)估值對(duì)信托行業(yè)如此重要？信托業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化監(jiān)管數(shù)據(jù)體系融合了信托公司業(yè)務(wù)與監(jiān)管應(yīng)用兩大方面思路，旨在發(fā)揮監(jiān)管引領(lǐng)作用，打造行業(yè)數(shù)字生態(tài)，提升信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、監(jiān)測(cè)、防控能力，督促信托公司主動(dòng)強(qiáng)化數(shù)據(jù)治理及數(shù)據(jù)運(yùn)用，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力與公司治理水平。

信托產(chǎn)品估值既是落實(shí)資管新規(guī)對(duì)信托產(chǎn)品凈值化管理的要求，也是執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的必要舉措。資管新規(guī)明確提出金融資產(chǎn)堅(jiān)持公允價(jià)值計(jì)量原則，鼓勵(lì)使用市值計(jì)量。2020年5月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》中也提出，信托公司開展資金信托業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)遵守《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和資管新規(guī)等關(guān)于金融工具估值核算的相關(guān)規(guī)定，按照信托文件約定的方式和頻率，確認(rèn)和計(jì)量資金信托的凈值。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模為21.28萬億元。其中，以非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)為主的集合信托規(guī)模達(dá)10.29萬億元，占比近半，可見非標(biāo)債券類信托產(chǎn)品的凈值化任務(wù)不輕。因此，信托產(chǎn)品估值被認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品凈值化管理的重要手段，有助于解決非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)估值的技術(shù)難點(diǎn)，隨著信托產(chǎn)品估值逐步得到規(guī)范，行業(yè)將加快向凈值化轉(zhuǎn)型的步伐。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為，在剛性兌付不可持續(xù)的大背景下，信托公司需要找到一種較為合理的方式來化解風(fēng)險(xiǎn)，凈值化運(yùn)作就是較為可靠的路徑選擇。通過開發(fā)凈值型信托產(chǎn)品，不設(shè)預(yù)期收益率，以公布凈值為準(zhǔn)，側(cè)重資產(chǎn)配置，允許凈值始終處在波動(dòng)狀態(tài)，信托公司履行“受人之托，賣者盡責(zé)”的義務(wù)，信托投資者也實(shí)現(xiàn)了“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，收益自享”，能夠有效化解信托公司面臨的剛性兌付壓力，防止風(fēng)險(xiǎn)積聚，回歸業(yè)務(wù)本源，加快向?qū)I(yè)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。